季月

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1.什么是季月2.季月合约2.1.季月合约与月份合约

如表1所示,国际主要股指期货在合约月份上有主要有两种模式,一种是以3、6、9、12季月模式;另一种是以近期月份合约为主,加远期季月。这两种模式的优点比较如表2所示。

表1股指期货合约月份

交易所合约名称到期月份美国芝加哥期货交易所(CBOT)道·琼斯工业平均指数期货3、6、9、12月小型道·琼斯工业平均指数期货(乘数为2)3、6、9、12月小型道·琼斯工业平均指数期货(乘数为5)3、6、9、12月美国芝加哥商业交易所(CME)S&P500指数期货3、6、9、12月小型S&P500指数期货3、6、9、12月S&P400指数期货3、6、9、12月小型S&P400指数期货3、6、9、12月NASDAQ100指数期货3、6、9、12月小型NASDAQ100指数期货3、6、9、12月Russell2000指数期货3、6、9、12月小型Russell2000指数期货3、6、9、12月NIKKEI225指数期货3、6、9、12月欧洲期货交易所(Enrex)DAX指数期货3个季月SMI指数期货3个季月HEX25指数期货3个季月DowJonesGlobalTitans50SM指数期货3个季月DowJonesSTOXXSM50期货3个季月DowJonesEuroSTOXXSM50期货3个季月日本东京证券交易所(TSE)TOPIX指数期货3、6、9、12月季月循环,共5个月份S&P/TOPIX150指数期货3、6、9、12月季月循环,共5个月份日本大阪证券交易所(OSE)NIKKEI225指数期货3、6、9、12月季月循环,共5个月份NIKKEI300指数期货3、6、9、12月季月循环,共5个月份韩国期货交易所(KOFEX)KOSPI200指数期货3、6、9、12月KOSDAQ50指数期货3、6、9、12月Euronext.LIFFeFTSE-100指数期货4个季月香港交易所(HKEx)恒生指数期货2个近月及2个季月小型恒生指数期货2个近月及2个季月H股指数期货2个近月及2个季月道·琼斯工业平均指数期货4个季月新加坡交易所SGX—DTNIKKEI225指数期货3个近月及5个季月NIKKEI300指数期货5个季月MSCI台湾指数期货2个近月及4个季月Euronext.LiffeCAC40指数期货3个近月、3个季月及2个半年月份(3月及9月)

表2合约月份优点比较

月份合约1.期货与现货市场价格会在每个月月底趋于一致;
2.可以防止期货价与现货价长期偏离;
3.期货价与现货价的长期偏离会影响套期保值效率
4.促进投资者的套利活动
5.较容易推算期货的合理价格季月合约1.较适合一些中长线的投资者;
2.减低转仓的成本,包括交易手续费和买卖价差;
3.短线及中长线投资者的交易都集中在同合约月份,市场流通量会较高

欧美等发达国家市场由于资本市场发达,市场的投机性较弱,套利者十分活跃,因此一般期现货市场价格基本能保持在合理范围,而且保值者也以较长期限为主,因此选择季月合约是合理的。但新兴国家由于股市规模有限,容易被投机力量操纵,期现货价格容易偏离合理范围,短线投机者很多,因此采用月份合约较为合理。我国初期试点阶段以滚动推出前二月及最近两个季度月份较妥,这样在半年中有四个合约同时运作,有长短兼济、相对集中之效。

季月合约举例

沪深300指数期货合约月份为当月、下月及随后的两个季月,共四个月份合约同时交易。季月是指3、6、9、12月。如当月月份为3月份,则下月合约为4月,季月合约为6月与9月。表示方式为IF1003、IF1004、IF1006、IF1009。其中IF为合约代码,10表示2010年,03表示3月份合约。

按月滚动推出方式,合约交割月以近月份为主,加上远期季月。这样设置便于推算期货的合理价格,有利于防止期、现货价格长期偏离,提高套期保值的效率。我国股市是新兴市场?,股市规模有限,容易被投机力量操纵,期、现货价格容易偏离合理范围,采用月份合约比季月合约更合理。

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