约翰·保尔森(JohnAlfrEDPaulson)——对冲基金第一人

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1.约翰·保尔森简介2.约翰·保尔森的简历3.成名前的约翰·保尔森4.约翰保尔森的一战成名5.约翰·保尔森的失败

2010年，约翰·保尔森以120亿美元的身价列于福布斯全球富豪榜第45位。经历2011惨败的一年后，他旗下最大的两只基金PaulsonAdvantage和AdvantagePlus净值分别下跌了36%和52%。据《TIMe》杂志称，他对中国嘉汉林业的投资被评为“2011年世界十大商业失误”之一。

2012年6月的一个下午，56岁的约翰·保尔森坐在曼哈顿中区5号大街的办公室里，总结般地回顾过去的一年。“去年我们确实犯了错，”保尔森说，“我们对经济发展方向过于自信，也冒了很多风险。”他的声音十分柔和，黑色的头发紧贴在头皮上。这是个让人舒缓的环境，奶油色的地毯，黄色的墙面，墙壁上挂着12幅亚历山大·考尔德的水彩画，没有彭博数据终端，也没有全球热点地图。

在送给投资者的101页报告里，保尔森本人用平淡而谦卑的语言解释2011年巨亏：公司犯了4个错误，过于看好股市、低估欧债危机的影响、高估美国经济以及选错股票。他写道：2011年我们的表现是不能接受的，但我们相信2011年只是暂时的脱轨。危机是一夜之间来的。

2011年6月3日凌晨两点左右，浑水调查公司公布了对嘉汉林业(Sino-forest)的做空报告。报告开头写：“伯纳德·麦道夫提醒我们，当一个成熟的组织进行欺诈时，其骗局可以大到偷天。嘉汉林业公司就是这样一个巨型机构诈骗案，它起步早、幸运而且油滑。在这家企业市值达到70亿美元时，现在骗局将寿终。”

在浑水眼里，这家北半球最大的私人林业公司是新的“庞氏骗局”，它夸大资产、伪造销售交易，诈骗巨额资金。它给予“强烈卖出”的评级，估值不到1美元。

睡梦中，他们丝毫没感觉危险将近。报告发布当天，嘉汉林业股价从18元加币急剧下跌64%，公司市值在两个交易日里蒸发了32.5亿美元。保尔森旗下的PaulsonAdvantagePlus基金持有3100万股股票，占12.5%的份额。

尽管嘉汉林业立刻就跳出来反驳浑水的指控毫无根据，并指出公司正委托外部稽核进行独立调查，但也无法提出有力的证据来说服投资人公司的财务状况没有问题。2011年6月中，加拿大一家报纸《全球邮报》甚至派记者到了云南实地调查，称嘉汉林业严重夸大其云南森林资产的规模和价值。

保尔森当月的投资者备忘录上显示，从6月6日到17日，他们开始逐步清仓嘉汉林业，平均价格4.53加元。但迟缓的操作还是造成了4.68亿美元的亏损。截至2011年末，PaulsonAdvantagePlus亏损达到53.58%，成为全球业绩倒数第一的基金。

在2012年2月时，重仓买了他基金的美国橄榄球球星之子科福尔豪斯(HughCulverhouseJr.)甚至将保尔森告上了法庭，认为他没能尽职评估风险，操作的笨拙导致他们这些基民跟着倒霉。科福尔明显不满：“既然是玛丽女皇号游轮(重仓嘉汉林业)，又怎么可能像小游艇(轻仓)那样迅速转变航向呢?”

保尔森从2007年就盯上了嘉汉林业。众所周知，他是激进好斗的“套利者”，他对于可能升级为出价大战的交易有敏锐的嗅觉，也善于预言哪些公司会被接管。当时，彭博新闻报道亚太企业投资管理有限公司和麦格理银行考虑收购嘉汉林业。这引起了他的兴趣，尽管收购没有成功，但他在股价回落后开始建仓。

当时他判断，嘉汉林业可能再次成为收购对象或是有望双重上市。这家公司的商业模式正在转型，且作为一家正处于潜在通胀环境中的自然资源公司，有机会在中国经济增长中获利。

他也没料到会有“浑水”的横空出世。他觉得自己其实栽得很冤。因为他们获取信息的途径跟这个股票市场所有的其他投资者一样。他们的投资团队对嘉汉林业进行了严格审查：查看他们的公开文件，与公司领导层定期会面，甚至他们还特地跑去中国参观公司的运作，会见一位主要客户和中国政府林业部门的代表。

嘉汉林业的清白与否已经不那么重要。东方纸业被做空后，最后公开推翻了欺诈指控，但股价却再没回到原来的水平。保尔森一再强调自己净亏的只有1.06亿加元，但经历这一役，他决定对中国避而远之，他说，只有加强了对中国的研究能力之后，才会进一步在这个区域投资。

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